康得新拉响退市警报!如何发现白马股的“暗雷”? 康得新

发布时间:2019-07-26 12:15:30 来源:新浪理财师 关键词:康得新
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原文标题:康得新拉响退市警报!如何发现白马股的“暗雷”?
原文发布时间:2019-07-08 22:35:47
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康得新拉响退市警报!如何发现白马股的“暗雷”?


15万康得新投资者担心的局面,终于出现了!

7月5日晚间,康得新发布公告称,收到了证监会下发的《中国证券监督管理委员会行政处罚及市场禁入事先告知书》,公司股票可能被实施重大违法强制退市,自7月8日起停牌。


康得新拉响退市警报!如何发现白马股的“暗雷”?



一、恐面临强制退市


根据证监会《事先告知书》认定的事实,康得新2015—2018年连续四年净利润实际为负,触及《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》第四条第(三)项规定的重大违法强制退市情形,公司股票可能被实施重大违法强制退市。

《事先告知书》显示,康得新涉嫌违法的事实包括:在年度报告中虚增利润总额;未在年度报告中披露控股股东非经营性占用资金的关联交易情况;未及时披露及未在年度报告中披露为控股股东提供关联担保的情况;未在年度报告中如实披露募集资金使用情况。

其中,康得新最让投资者诟病的就是虚增利润。具体来看,康得新涉嫌在2015年至2018年期间,通过虚构销售业务等方式虚增营业收入,并通过虚构采购、生产、研发费用等方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过这些方式,康得新共虚增利润总额超过119亿元


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深交所表示,将持续密切关注康得新的后续进展,如果证监会对康得新作出最终行政处罚决定,深交所将第一时间启动公司重大违法强制退市流程。

二、康得新还剩下多少时间?


现在,估计不少投资者都有这样一个疑问:如果深交所最终启动公司重大违法强制退市流程,康得新还剩下多少时间?

根据深交所重大违法强制退市实施办法,第一步是预警,上市公司收到证监会处罚决定书或法院判决书后,及时披露,公司股票继续停牌。

第二步是初判,交易所根据公司报告的情况,形成初步判断。深交所上市委员会将在上市公司披露行政机关行政处罚决定书之日起的15个交易日内,就是否对公司股票实施重大违法强制退市进行审议,做出初步审核意见。

当然也可以要求上市公司、中介机构等补充材料,这一期限为15个交易日。深交所在5个交易日内,对公司发出事先告知书。这些时间加起来为35个交易日。上市公司被告知后,可以申辩。不申辩的,视为放弃权利。申辩期限为10个交易日。

第三步是决定,申辩期限满后,15个交易日内,交易所上市委员会给出初步意见;交易所在5个交易日内,做出决定是否退市。

第四步是实施,决定退市的,先进入风险警示板交易30天;然后暂停上市6个月,再然后终止上市,进入股转系统。

也就是说,如果康得新不予申辩,收到证监会处罚决定书后的60个交易日内,康得新是否被强制退市的命运将会最终揭晓。

那么,如果康得新最终被终止上市,它是否还有重新上市的机会呢?

根据深交所《股票上市规则(2018年11月修订)》的规定,公司因重大违法强制退市情形触及本规则第14.4.1条规定情形,其股票被强制终止上市的,首次提出重新上市申请与其股票终止上市后进入股份转让系统的时间间隔应当不少于五个完整的会计年度

需要注意的是,新规实施后,重大违法强制退市第一股是*ST长生。同样因为重大违法遭到强制退市,*ST长生或许有借鉴意义。2019年1月14日,交易所向*ST长生送达强制退市的审核意见,深交所决定*ST长生的股票自2019年3月15日起暂停上市。

*ST长生最后的命运是有目共睹的,在收到强制退市的审核意见之后,*ST长生的股票连续遭遇了15个跌停板,股东几乎没有逃生机会。


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根据2019年一季报,截止到3月31日,康得新还有超过15万股东。一旦被强制退市,这15万投资者将遭受巨大损失。


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三、造假细节曝光,两届管理层遭“团灭”


在7月5日的例行新闻发布会上,证监会就对康得新进行了公开点名。证监会新闻发言人表示,康得新涉及的信息披露违法行为持续时间长、涉案金额巨大、手段极其恶劣、违法情节特别严重,证监会拟对康得新及主要责任人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚并采取终身证券市场禁入措施。

那么,康得新究竟是如何虚增业绩的呢?

《事先告知书》显示,张丽雄作为康得新时任资金部主管,负责上市公司资金日常管理。在控股股东非经营性占用资金的关联交易行为中,张丽雄收到实际控制人钟玉的资金划拨指令后,安排人员办理资金划拨事宜,负责违法行为的具体执行;在虚增利润总额行为中,张丽雄会同财务总监王瑜按照钟玉提出的虚假业绩指标,要求负责具体组织和执行。

证监会认为,钟玉作为康得新的实际控制人,其行为已经构成《证券法》第一百九十三条第三款所述“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人的控股股东、实际控制人指使从事前两款违法行为”的行为。

同时,钟玉作为康得新实际控制人、时任董事长,在康得新信息披露违法行为中居于核心地位,直接组织、策划、领导并实施了涉案违法行为,是最主要的决策者,其行为直接导致康得新相关信息披露违法行为的发生,情节特别严重。

其实,在2019年初因为债务违约受到市场广泛关注后,康得新就开始了频繁的人事变更。

1月29日,康得新发布公告称,董事会于2019年1月29日收到徐曙的书面辞职报告,其因个人原因辞去总裁职务

2月12日,康得新宣布收到了董事长钟玉的书面辞职报告。钟玉因个人原因,申请辞去公司董事长、董事、董事会下设各专业委员会委员等相关职务。不过,钟玉在辞去相关职务后仍然是康得投资集团有限公司的董事长和康得新的实际控制人。

2019年4月28日,任职仅两个月的独立董事陈东以个人原因为由递交书面辞职报告。而在此前,陈东和另外两名独立董事就2018年的年报发布了异议声明,对康得新的百亿资金去向提出质疑。

另外,康得新的董秘杜文静和证券代表王山也分别于5月5日和5月17日提出辞职。

总裁和董事长相继辞职后,康得新迎来了新一任管理层。不过,新的掌舵者再次选择了离开。3个多月后的7月1日晚间,康得新发布公告称,董事会于7月1日收到董事长、总裁肖鹏及董事、副总裁侯向京的书面辞职报告。

不过,即使辞职了,还是要对自己的行为负责。7月5日晚间的《事先告知书》另一个引人注目的地方就是对包括钟玉在内的28名康得新高管进行了处罚,康得新的两任管理层基本上被“一网打尽”

告知书显示,中国证监会拟决定:对康得新责令改正,给予警告,并处以60万元罚款;对负责人钟玉给予警告,并处以90万元罚款,并采取终身证券市场禁入措施。另外,在之前的5月12日,钟玉因为涉嫌犯罪已经被警方采取刑事强制措施。

对王瑜、张丽雄给予警告,分别处以30万元罚款,并采取终身证券市场禁入措施。对时任董事、总经理徐曙给予警告,处以20万元罚款,并采取10年证券市场禁入措施。

对肖鹏给予警告,并处以10万元罚款,对其他23个管理人员分别处以3万元或5万元不等的罚款。

值得一提的是,这些处罚措施都是当前《证券法》规定范围内的顶格处罚,而康得新及主要责任人员被采取顶格处罚和终身证券市场禁入,再次表明了监管部门对上市公司违法违规行为的严打态度。

四、如何识别“雷股”?


曾经的千亿市值白马股,如今却沦为退市风险股,这对不少投资者来说,确实构成不小的打击。

纵观康得新上市后历年的营收与净利润数据,似乎都保持着较为平稳的增长态势,这也是康得新当时被市场认为是白马股的主要原因。然而,仔细观察康得新各期的财务数据,我们或许就能发现,风险已经在慢慢酝酿了。

从最近几年的财务数据来看,康得新的货币资金基本上保持在百亿以上,而且也基本上高于同期营收和净利润的水平。但是,对于这样一家本身不应该缺钱的公司,却存在着明显的“大存大贷”现象。也就是说,一边不差钱,另一边却大举发债,这显然不是合理的现象。

由此可见,对于投资者来说,类似于康得新这类存在“大存大贷”现象的上市公司,应该引起警惕。

另外,对于交易所反复问询,或者牵涉到证监会立案调查的上市公司,应该谨慎回避。

同样以康得新为例,在2018年10月底,康得新及控股股东、实控人已经被证监会立案调查。其实,早在2018年5月,也就是康得新的股票价格还处于高位水平时,已经遭到了深交所的注意,并针对2017年的年报下发了问询函。

从问询函的发布,到证监会立案调查的落地,这一系列举措也给当时的投资者敲响了警钟。在正常情况下,如果上市公司仍未得到风险解除,或者没有明确性的调查结果颁布,那么上市公司就大概率存在投资风险。

同时,投资者还需要关注到质押率的问题。例如,康得新就存在大股东高质押率的风险。假如一家上市公司的质押率很高,负债率同样高企,那么潜在的投资风险也很容易得到迅速放大。对于这类上市公司,投资者需要高度警惕。

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